农业指数回调，动保和饲料逆势上涨，再现优于其他二级子行业。1、上周，申万农业指数下跌0.56%，同期，上证综指下跌0.48%，深成指下跌0.17%，农业板块完全再现掉队于大市。2、细分来看，六个二级子行业多半下跌，只要饲料和动保上涨，涨幅为1.65%和0.3%。3、前10大涨幅个股厉重集结正在动保板块，前10大跌幅个股集结正在养殖板块。涨幅前3名个股挨次为绿康生化、保龄宝和瑞普生物。

　　行业评级及政策：行业1季报宣告完毕，子行业事迹分解明明。养殖资产链联系板块包含生猪养殖和动保上市公司利润拉长优良，厉重受猪价走势超预期和客岁同期低基数的影响。种植资产链联系板块包含种子和粮食种植上市公司利润同比下滑，厉重受粮价连续低迷的影响，估计跟着粮价上涨事迹希望慢慢回暖。合税反造事宜凸显国内粮食平和的主要性，资产开展战略处境希望连续优化，赓续看好板块投资机缘。

　　1）生猪：产能拉长障碍，板块估值处于底部，珍贵永远投资机缘猪价偏弱动摇。本周末，天下生猪出厂均价14.84元/公斤，较上周跌0.11元；猪价年后正在本钱线上方偏强动摇，完全走势强于市集预期；同期，16省市周围屠宰企业生猪宰后均重92.36公斤/头，较上周涨0.1公斤；天下生猪加工企业开工率为36.87%，较上周升1.69个百分点。短中期来看，需求方面，5-6月份为消费偏淡时令，屠宰端和批零售端的生猪备货采购需求削弱，屠宰产能开工率平常会回落；需要端，育肥猪出栏量受前期产能数目加多和效劳提拔的合伙影响将赓续上升，且养殖场压栏心思上升导致出栏体重稳中有升，固然对美进口产物加征合税或导致猪肉进口量略有删除，但归纳来看，需要加多和需求走弱，估计猪价或转偏弱动摇。

　　行业产能拉长根本障碍。截至25年3月底，天下能繁母猪存栏4039万头，月环比减1%据官方数据，本周末，主产区自繁自养头均结余85元，较上周少盈15元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价40.9元/公斤，较上周持平。育肥合键结余略有扩展，扩繁合键结余丰盛，行业去产能动力赓续旁观。

　　个股估值处于史册低位，永远投资代价凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）回落至史册底部区间，龙头牧原和温氏处2000-2600元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大败农、金新农、华统股份等处500-2000元/头区间，隔断史册均值有较大上升空间，永远投资投资凸显。

　　鸡价动摇：本周末，烟台鸡苗均价3.1元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.75元/斤，较上周涨0.02元；白条鸡均价13.6元/公斤，较上周涨0.1元；短期来看，因为父母代正在产存栏秤谌目前处于高位，商品代白鸡产能和鸡肉产物需要优裕；对自美进口鸡肉加征合税后，鸡肉进口量或删除；供需转折后台下，鸡产物代价或赓续偏强动摇。

　　行业产能高位下行：上周末，主产区肉鸡养殖合键单羽结余0.04元，较上周少盈0.08元；中期来看，因为父母代种鸡后备存栏删除，且美国发生禽流感影响国内引种，白鸡行业产能秤谌和鸡肉需要希望趋向下行，以是产物代价中期上涨动力希望转强；

　　估值方面，个股羽均市值处于史册低位，投资平和边际高，倡导合怀。中期来看，资产链结余希望向下游倾斜，中心合怀圣农开展。3）黄鸡：产能处于底部，鸡价底部上涨，合怀周期机缘

　　鸡价触底上涨：2025年3月，立华黄鸡售价10.69元/公斤，较上月涨0.32元；温氏黄鸡售价10.89元/公斤，较上月涨0.46元。短期来看，黄鸡供应趋紧，消费偏弱，鸡价或延续动摇。

　　行业：2025年3月，黄鸡行业资产链一体化形式只均结余较上月回升。从近期父母代种鸡正在产存栏数据来看，行业产能环比有所回升，但仍处于近5年来的史册低位秤谌，鸡价中期上涨动力较强。估值方面，个股羽均市值处于史册低位，投资平和边际高，且资产链景气向好，予以看好评级，中心合怀立华股份。

　　动保行业1季报再现优良，事迹上升验证了行业景气触底。跟着生猪存栏回升和养猪业维持结余，动保产物销量和行业景气希望赓续回升。国产猫三联疫苗上市自此销量拉长明明，且永远拉漫空间较大，来日开展值得盼望；非瘟疫苗研发连续推动，一朝获批上市，希望掀开行业生漫空间，龙头公司将受益此中。

　　咱们以为，正在粮食平和后台下，饱励转基因资产化扩面提速，降低农业坐蓐效劳势正在必行，联系战略处境希望连续优化。估计来日几年转基因生物技能资产化将正在战略帮力下加快推动，种业公司事迹根本触底，且来日上升根蒂加固，龙头公司估值处于底部，永远装备代价凸显。

　　粮价近期上涨，合怀板块的防御和反造属性。本周末，天下玉米收购均价2291元/吨，较上周涨1元；天下幼麦收购均价2456元/吨，较上周涨17元。国内粮食进口1季度降低明明，玉米、幼麦进口量分散为26万吨和19万吨，同比减幅为96.7%和93%。中美交易加征合税事宜起色扑簌迷离，粮价短期走势不爽朗，中期受战略托底的影响希望赓续上涨。倡导合怀粮价上涨预期下的投资机缘，中心合怀北大荒和苏垦农发。

　　生猪：第18周末，天下生猪出厂均价14.84元/公斤，较上周跌0.11元；主产区自繁自养头均结余85元，较上周少盈15元。截至25年3月底，天下能繁母猪存栏4039万头，月环比减1%；

　　肉鸡：第18周末，烟台鸡苗均价3.1元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.75元/斤，较上周涨0.02元；白条鸡均价13.6元/公斤，较上周涨0.1元；主产区肉鸡养殖合键单羽结余0.04元，较上周少盈0.08元；

　　饲料：第18周末，肉鸡料均价3.45元/公斤，较上周持平；育肥猪料代价3.37元/公斤，较上周涨0.02元；

　　原奶：第18周末，天下主产区生鲜乳退场均价3.07元/公斤，较上周跌0.01元；天下牛奶零售价12.18元/升，较上周跌0.02元；水产物：第18周末，威海海参批发价90元/公斤，较上周跌20元；扇贝/对虾/鲍鱼批发价10/280/110元/公斤，较上周持平；粮食及其他：第18周末，南宁白糖成交均价6206元/吨，较上周跌4元；天下328级棉花成交均价14223元/吨，较上周涨25元；天下玉米收购均价2291元/吨，较上周涨1元；国内豆粕市集均价3673元/吨，较上周跌198元；天下幼麦收购均价2456元/吨，较上周涨17元。

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